資金流判定 ▼
廣度 M↓（SP 46.5%跌破50%）× NAAIM 98.39🔴
VIX 16.71 ｜ MOVE 78.43 ｜ HY OAS 2.78%
US2Y ~4.05% ｜ US10Y ~4.47% ✅（持續低位）
MOVE 69.73（本輪新低）｜P/C 0.23🔴🔴 三日連跌逼近極端
SOFR 3.63%（⚠月底+12bp） / IORB 3.65%（SOFR-IORB 僅 −2bp）
→ P/C 0.29🟡（降溫）；SP_20MA% 46.5%（跌破50%，情境M↓）；NAAIM 98.39🔴；三道防線🟢維持
情緒過熱觸發（五項）▼
①VIX 17.00 / MOVE 74.95（新低）🟢 ｜ ②P/C 0.50🟡（偏低但穩）
③HY OAS 2.74%🔴（仍極窄）｜ ④VX1 18.2 / VX2 20.5（Contango +2.3）🟢
⑤NAAIM 98.39🔴（機構持倉高位）｜⑦GS ~80🟢
④投機溫度計：MEME REL20 +20.99%（邊緣觸發）；AAII −6.29%🟢；CNN 59🟢
▼ 3/5 觸發（P/C🔴 + HY OAS🔴 + NAAIM 98.39🔴）；投機溫度計 ≥0.15（AAII/CNN🟢未觸發）
Risk-on / Risk-off ▼
RISK-ON 維持｜但 SP廣度悄然惡化需警戒
SPMO（動量因子）Rank90 REL5 +3.01% REL20 +8.30% REL60 +14.54%（三欄穩健）
SPHB（高Beta因子）Rank88 REL5 +4.87% REL20 +5.08% REL60 +9.79%（🔥三欄全正）
SPHQ（品質因子）Rank65 REL5 +1.36% REL20 +0.77%（短中線正）
SPLV（低波動因子）Rank13 REL5 −1.36% REL20 −6.45% REL60 −14.32%（防禦極弱）
⚠ SP_20MA% 46.5%（跌破50%，情境M↓）vs NQ_20MA% 57.4%（↑+2%）科技孤撐極端化
→ 因子層 Risk-on 維持，但廣度層出現 NQ vs SP 分歧，需追蹤 RSP REL20 方向
小結：三道防線維持🟢（US10Y 4.455% ✅）；Brent 5/30 收 $92，6/1 伊朗/荷莫茲事件推升至 $96，第一道趨勢逆轉需追蹤。SOFR 略緊，整體流動性無異常。
三道防線
| 防線 | 指標 | 狀態 | 說明 |
|---|
| 第一道 | 油價 | 🟡 ⚠ | 5/30 收 $92.05（✅<$100）；6/1 伊朗懸停談判→急漲至 $96，多方情境②趨勢逆轉需持續追蹤 |
| 第二道 | US10Y | 🟢 ✅ | 4.455%，持續 <4.50%；MOVE 73.33 低位，利率壓力無擴大跡象 |
| 第三道 | 流動性 | 🟡 略緊 | SOFR 3.63% / IORB 3.65%，SOFR-IORB −2bp 略緊；Fed 資產負債表無異常收縮 |
利率細項
US2Y4.041%
US10Y4.455% ✅
10Y–2Y+0.41%（正斜率）
SOFR / IORB3.63% / 3.65%（−2bp 略緊）
VX1 / VX218.2 / 20.5（Contango +2.3）
小結：GS Panic Index ~1.5 創近兩年新低，NAAIM 接近滿倉——市場幾乎完全排除風險定價，安全邊際壓縮至極限。歷史上此水位往往是波動風暴的前兆。
🔴 結構情緒警示（中長期）
🔴🔴S-① GS US Panic Index~1.5兩年新低，跌破長期支撐，恐懼已消失
🔴S-② NAAIM 基金持倉98.395/27週，接近滿倉，兩週急升77→98
🟢S-② GS 投機交易指標~80低於100基準，廣義投機正常
🟢S-③ AAII Bulls−Bears−6.29%散戶仍悲觀，逆向看多
🟡 短期情緒警示（即時行為）
🟢T-① VIX + MOVE16.06 / 73.33低位，VX Contango +2.3 正常
🟡T-② P/C + VX0.29從0.23極端回升，保護輕微回歸
🔴T-③ HY OAS2.74%極窄，尾部風險定價趨零
🟡T-④ 投機溫度計≥0.15MEME REL20 +21% 邊緣觸發；CNN 59🟢
GS Panic Index：VVIX + VIX + Skew + ATM vol 四合一。~1.5 = 近兩年新低，跌破長期支撐。恐懼消失，市場定價趨於完美，安全邊際壓縮至極限。歷史上此水位往往是波動風暴前兆。