Yoda 市場分析 | 2026-06-23

市場概覽

資金流判定偏多 60

全面空方中性全面多方

▸ US10Y重新測試FOMC衝擊峰值(4.50%)，三道防線維持兩綠一黃；Excess Liquidity領先指標持續轉負惡化，中期需留意

情緒過熱觸發 0/5 觸發

極度低迷冷靜正常情緒極端過熱警戒

低

▸ P/C Ratio降至0.53（選擇權偏多加碼），但VIX/MOVE同步小幅回升；五項可確認觸發項仍維持0/5

Risk-on / off Risk-On 84

全面防禦避險中性全面風險偏好

進攻

▸ SPMO(Rank96)/SPHB(Rank92)持續主導，SPLV REL5僅微幅轉正(+0.09%)，幅度過小不足以定性防禦輪動

市場廣度均值 48.0%

全面崩跌（<30%）健康區間全面強勢（>75%）

48.0%

▸ NQ20MA%=40.65(🔺)／SP20MA%=50.7(🔺)／NQ50MA%=46.5(🔻)／SP50MA%=54.1(🔻)，20日廣度改善但50日廣度小幅回落

核心指標（點擊展開細節）

資金流判定 ▼

謹慎偏多

US10Y週一重新彈升至4.50%（兩週高點），上週五的回穩跡象已消退；市場目前price in年底前至少一次升息，9月升息機率約50%（並非完全price in10月，此為更正後的準確說法）。WTI續破底至約$74，三道防線維持兩綠一黃。

US10Y4.50%（兩週高點，重新測試FOMC峰值）

US2Y4.22%+（2025年2月以來新高）

9月升息機率約50%（年底前至少一次）

WTI原油≈$74（續創3月來新低）

Excess Liquidity（領先指標）轉負惡化中（Bloomberg，定性追蹤）

情緒過熱觸發 ▼

0/5 觸發

VIX/MOVE小幅回升（與殖利率走升方向一致），但P/C Ratio降至0.53，選擇權市場偏多加碼明顯增加；投機溫度計五項可確認項目維持0/5觸發。

P/C Ratio0.53（較上週五0.68明顯下降）

VIX17.29（小幅回升，仍處低位）

MOVE70.01（與殖利率走升一致）

TQQQ 5日流向淨流出約2.47億美元（轉為流出）

Risk-on / Risk-off ▼

Risk-On 進攻

SPMO/SPHB持續主導，SPLV REL5在連續4日為負後首次微幅轉正，但幅度過小（+0.09%）且REL60仍深陷−17.16%，尚不足以定性防禦輪動啟動。

SPMORank96／REL60+32.12%

SPHBRank92／REL60+22.98%

SPLVREL5首次轉正(+0.09%)，幅度過小僅列觀察

SPHDREL5−0.91%／REL60−16.78%

US10Y重新測試FOMC衝擊峰值，上週五的回穩已消退；市場定價為「年底至少一次升息、9月機率約50%」，較市場初期反應更為溫和理性。

三道防線

防線	指標	狀態	說明
第一道	油價（WTI）	🟢 正常	週一單日再跌逾3%至約$74，續創3月來新低；美伊和談路線圖、霍爾木茲海峽重新開放預期、IEA下修需求三重壓力
第二道	US10Y	🟡 留意（重新測試前高）	4.50%，兩週高點，上週五的回穩跡象已消退，市場定價年底至少一次升息（9月機率約50%）
第三道	流動性	🟢 正常	SOFR(3.62)與IORB(3.65)價差−3bp，無緊張訊號
領先指標	Excess Liquidity	🟡 留意	Bloomberg(Simon White)，持續轉負惡化，領先未來3–6個月殖利率與股市壓力（定性追蹤，本週無新評論更新）

利率細項

US2Y4.22%+（2025年2月以來新高）

US10Y4.50%（兩週高點）

市場定價年底至少一次升息，9月機率約50%

Fed Funds目標區間3.50%–3.75%（不變）

SOFR／IORB3.62／3.65

WTI原油≈$74（續破底）

本週關鍵事件週四PCE數據

VIX/MOVE小幅回升但P/C Ratio明顯下降，選擇權市場偏多情緒不減反增；投機溫度計維持0/5觸發，TQQQ近5日轉為小幅淨流出。

🔴 結構情緒警示（中長期）

🟢NAAIM基金經理人持倉指數79.27（無新讀數）

🟡P/C Ratio0.53（較上週五0.68下降）

🟢HY OAS（信用利差）2.66%（小幅上升，仍健康）

🟡 短期情緒警示（即時行為）

🟢VIX17.29（較上週五+0.88）

🟡MOVE70.01（較上週五+4.63，與殖利率走升一致）

🟢VX1／VX2期限結構18.5／19.65（正價差）

🟡TQQQ 5日流向淨流出約2.47億美元

VIX/MOVE小幅回升但P/C Ratio下降，呈現「波動率溫和升、選擇權偏多加碼」的混合訊號；若殖利率持續走高而選擇權市場仍持續加碼看多，兩者落差未來可能成為波動來源。

動量與高Beta持續主導，SPLV REL5連續4日為負後首次轉正但幅度極小（+0.09%），尚不足以視為防禦輪動啟動的確認訊號，僅列觀察。

風格因子驗證

ETF	中文名稱	Rank	REL5	REL20	REL60	判讀
SPMO	動量	96	+3.80%	+8.74%	+32.12%	動量因子持續創高
SPHB	高Beta	92	+3.02%	+8.24%	+22.98%	進攻姿態維持高位
SPHQ	品質	80	+2.34%	+5.42%	+4.11%	溫和正向
SPLV	低波動	25	+0.09%	−0.04%	−17.16%	REL5首次轉正但幅度過小，僅列觀察
SPHD	高息低波	30	−0.91%	+0.05%	−16.78%	防禦資產持續落後

廣度因子（寬基指數 REL 對比）

ETF	中文名稱	Rank	REL5	REL20	REL60	廣度層級判讀
QQQ	那斯達克100	90	+0.57%	+1.88%	+14.39%	大型科技穩定
IWM	羅素2000（小型股）	79	+2.58%	+3.47%	+6.66%	短中長三層持續轉強
IWC	微型股	81	+2.79%	+2.35%	+8.56%	L+緩衝持續增厚
RSP	標普500等權重	49	−0.15%	+1.77%	−6.34%	短線分歧大幅收斂，趨近於零
MDY	標普中型400	63	+1.01%	+2.70%	−1.96%	短線轉正，分歧解除

宏觀背景事件（今日關注）

事件	影響層級	說明
US10Y重新測試FOMC峰值	🟡 留意	4.50%兩週高點，市場定價年底至少一次升息（9月機率約50%，非完全price in10月）
美伊和談路線圖+霍爾木茲重新開放預期	🟢 正向	WTI續破底至$74，IEA同步下修2026需求預測1.1百萬桶/日
本週四PCE數據	🟡 關鍵	Fed最愛的通膨指標，將是檢驗目前升息定價是否合理的關鍵節點

板塊強弱對位（REL5 / REL20 / REL60 三欄）

▲ 強勢（三欄同向確立）

🔥續強DRAM Rank99 ▼

REL5較前日略降溫，但REL60較昨日(161.26%)再創新高至172.99%，短線自然降溫、長線結構持續強化，健康型態。

🔥續強SOXX Rank98 ▼

REL60大幅跳升至93.65%（昨日78.69%），長線動能加速。

🔥續強SMH Rank97 ▼

與SOXX同步，REL60持續走高。

🔥續強CHAT Rank95 ▼

生成式AI主題REL60同步創高(58.42%)，短線降溫不改長線結構。

🔥續強EWY Rank99 ▼

REL60持續創高至70.32%，全表最強主要市場地位不變。

🔥續強EWT Rank98 ▼

REL5由昨日6.14%續升至6.23%，REL60同步走高。

✅黑馬確立JETS Rank72 ▼

連續第4日三欄全正，REL60持續走高(13.26%)，新黑馬轉強趨勢延續確立。

⚠觀察QCLN Rank81 ▼

REL20轉負(-0.96%，前兩日+2.90%/+1.68%)，但REL5/REL60仍強，列觀察未達轉弱門檻。

◎ 轉強觀察（REL5翻正，REL20待確認）

目前無新增左側試探訊號

△ 轉弱（REL5惡化，投機退潮）

CIBR Rank71 ▼

REL5連續第4個交易日為負，但降幅較昨日(-2.31%)收斂至-1.74%，轉弱趨勢未進一步惡化。

▼ 弱勢（三欄全負，出清區）

XLE Rank31 ▼

REL5跌幅較前兩日明顯收斂（-7.08%→-1.30%），與油價持續破底出現背離，可能為超跌反彈，需觀察是否延續。

KWEB Rank3 ▼

中國科技股連續多日維持全表最弱。

DXYZ Rank12 ▼

REL5跌幅大幅收斂（-29.38%→-2.65%），自由落體階段可能趨緩，但REL20仍深陷-54.55%。

❌轉弱深化GDX Rank13 ▼

REL5由前兩日的反彈轉為負值，左側試探失敗持續深化，三欄全負，趨勢明確轉弱（非僅試探失敗）。

❌轉弱深化SIL Rank19 ▼

與GDX同步，三欄全負，黃金/白銀現貨(GLD/SLV)同步走弱，確認為貴金屬複合體系統性轉弱，非僅礦業股技術性現象。

⚠強轉弱COPX Rank58 ▼

從06/19「減速觀察」直接翻負：REL5/REL20雙雙轉負，完整走完「強勢→減速→轉弱」三階段，觸發「強轉弱」覆寫。

歷史快照覆寫標注（§7-4規則套用）

GDX／SIL轉弱深化❌REL5由反彈轉負，三欄全負，左側試探失敗已演變為明確弱勢趨勢；GLD/SLV現貨同步走弱，確認貴金屬複合體系統性轉弱

COPX強轉弱⚠完整走完「強勢確立(06/18)→減速觀察(06/19)→轉弱(06/23)」三階段，REL5/REL20雙雙翻負

JETS黑馬確立✅連續第4日三欄全正，REL20/60持續走高，新黑馬趨勢正式確立

CIBR動能轉弱⚠（連四日）REL5連續4日為負，但降幅收斂，未進一步惡化

⚡ 板塊強弱對位小結：貴金屬複合體系統性轉弱確認；半導體主線短線降溫但長線結構持續創高

本次追蹤的GDX/SIL「左側試探」歷時三個交易日完整走完全程：06/18試探、06/19試探失敗（REL20未確認），今日REL5也轉負，三欄全面確認轉弱，且GLD/SLV現貨同步走弱，證明這是整個貴金屬複合體的系統性轉弱，而非個別礦業股的技術性現象。COPX則完整示範了「強勢→減速→轉弱」的三階段演變，是本系列至今最完整的動能衰退案例。相對地，半導體主線（DRAM/SOXX/SMH/CHAT）REL5短線降溫但REL60全數較昨日創新高，性質與貴金屬的轉弱完全不同，代表的是健康的短線消化，而非趨勢轉折。

市場廣度（趨勢觀察｜點擊展開數據）

NQ 20MA 以上 % ▼

40.65%

🔺 較上交易日 37.6% 上升

SP 20MA 以上 % ▼

50.7%

🔺 較上交易日 50.3% 上升

NQ 50MA 以上 % ▼

46.5%

🔻 較上交易日 50.5% 回落

SP 50MA 以上 % ▼

54.1%

🔻 較上交易日 55.3% 回落

那指20MA以上家數比例40.65%，連續第二個交易日回升，逐步脫離偏弱區間。

日期	NQ 20MA%	狀態判讀
06/18	33.7%	偏弱（<40%）
06/19	37.6%	🔺回升，仍偏弱
06/23	40.65%	🔺續升，脫離偏弱區間

標普20MA以上家數比例50.7%，連續回升，維持中性偏健康。

日期	SP 20MA%	狀態判讀
06/18	50.9%	中性
06/19	50.3%	🔻小幅回落
06/23	50.7%	🔺回升

那指50MA以上家數比例回落至46.5%，與20日數據方向不一致，中長線廣度略降溫。

日期	NQ 50MA%	狀態判讀
06/18	46.5%	中性偏弱
06/19	50.5%	🔺回升至中性
06/23	46.5%	🔻回落，與20日數據背離

標普50MA以上家數比例54.1%，較昨日小幅回落，仍維持四項指標中相對健康的位置。

日期	SP 50MA%	狀態判讀
06/18	53.5%	健康
06/19	55.3%	🔺續升，健康
06/23	54.1%	🔻小幅回落，仍健康

三層廣度框架今日全面轉正：短線層(S) IWM+2.58%／RSP−0.15%／MDY+1.01% → 由上週五的分歧轉為近零至正值，情境S+確立；中線層(M) 三者REL20全數為正 → 情境M+持續確立；長線層(L) IWM REL60+6.66%／IWC REL60+8.56%，均較昨日進一步走高 → 情境L+緩衝持續增厚。三層框架本週首次同步轉為S+ / M+ / L+，是近一週以來最健康的組合；惟NQ50MA%與SP50MA%同步小幅回落，與20日數據方向不一致，中長線廣度的改善尚未完全一致，需持續觀察。

Gamma 防線（QQQ Sep 18, 2026（長期，與前次截圖相同，距今約3個月）到期｜點擊展開完整防線圖）

QQQ 現價

$737.95

Max Pain

$660.00

距 Max Pain

−$77.95（−10.6%，長期合約，磁吸力參考意義有限）

⚡ Gamma Flip

不適用（非近期到期）

🟡 Call 牆

$790（相對）

詳細

▼

⚠️ 本次截圖與上次完全相同（OI數字一致），判斷為重複上傳，非新數據；維持「長期結構參考」框架，不適用近期Gamma翻轉判讀，建議下次提供近月合約截圖

層級	QQQ	NQ! 等效	判讀	OI依據
Put牆①	$570	—	長期合約最大Put集中區	69,220口
Put牆②	$600	—	次大集中區	53,340口
Put牆③	$700	—	較接近現價之集中區	40,419口
Put牆④（Max Pain附近）	$660	—	Max Pain所在位置	38,621口
Call牆（相對）	$790	—	長期合約最大Call集中區，規模仍小於Put方	34,143口

做市商行為機制（多空情境）

⚠️ 本次提供的截圖與上一份報告數據完全相同（Sep18到期、OI數字一致），判斷為重複上傳同一組截圖。由於非新數據，本節維持上次的「長期結構參考」框架，不重複推導新結論。建議下次報告提供近月（週度或月度）到期合約截圖，才能進行有意義的近期Gamma Flip／Pin Risk分析。

Max Pain 重力場機制

Put方OI規模（最大6.9萬口@$570）仍明顯大於Call方（最大3.4萬口@$790），長期避險需求結構未變。現價$737.95距Max Pain $660約−10.6%，距離較前次（−10.9%）略收斂，但因合約到期遙遠，此變化不具參考意義。

Yoda 完整研判

完整研判報告｜2026-06-23（Mon Close）｜Yoda × Claude｜v1

貴金屬全面確認轉弱・殖利率同步創兩週高

一、核心要點

US10Y週一重新彈升至4.50%（兩週高點），上週五的回穩跡象消退；市場目前定價為年底前至少一次升息，9月機率約50%（更正：非完全price in10月，此為核對最新數據後的修正）。WTI續破底至約$74。本日最重要的板塊發展是貴金屬複合體系統性轉弱完整確認：GDX/SIL三欄全負，GLD/SLV現貨同步走弱；COPX完整走完「強勢→減速→轉弱」三階段。半導體主線（DRAM/SOXX/SMH/CHAT）REL5短線降溫但REL60全數創新高，與貴金屬的轉弱性質完全不同。三層廣度框架本週首次同步轉為S+/M+/L+，為近一週最健康組合。本次選擇權截圖與前次重複，未提供新Gamma資訊。

二、市場結構快照｜廣度拉鋸動態分析

Top-Down三層更新：第一層資金版圖由韓台擴散至日本(EWJ REL5+4.48%)與EM-ex-China(EMXC REL5+4.81%)，地理集中度下降；第二層美股廣度分歧大幅收斂，RSP/MDY的REL5由負轉為近零至正值，與IWM方向一致；第三層風格因子SPLV REL5剛轉正但幅度極小(+0.09%)，尚不足以定性防禦輪動。三層廣度框架更新為S+（分歧解除）/ M+（持續確立）/ L+（緩衝增厚），是近一週最健康的組合，惟NQ/SP 50MA%同步小幅回落，與20日數據方向不一致，提示中長線廣度的改善尚未完全一致。

預期 vs 底線

📈 預期：有利多方的條件

觸發條件（觀察以下何時成立）：

① 三層廣度框架維持S+/M+/L+ ✅ 觸發
→ 今日已同步轉正，為近一週最健康組合

② DRAM/SOXX/CHAT等REL60持續創高 ✅ 觸發
→ 半導體主線長線結構未受短線降溫影響

③ PCE數據（本週四）符合或低於預期
→ 將緩解升息定價壓力，待本週四驗證

④ SPLV REL5延續正值並擴大
→ 今日僅微幅轉正(+0.09%)，需連續多日確認才能視為防禦輪動啟動

📉 底線：有利空方的條件

① US10Y突破4.50%前高並持續上行 ✅ 觸發（已重新測試）
→ 殖利率防線將轉為更明確的紅燈警示

② 貴金屬轉弱模式擴散至其他原物料
→ 目前GDX/SIL/COPX/GLD/SLV已全面確認，需觀察是否擴散至能源或工業金屬其他子類

③ PCE數據（本週四）超預期升溫
→ 將進一步鞏固升息定價，US10Y可能再衝高

④ CIBR連續轉弱模式擴散至半導體主線
→ 目前僅次主線CIBR受影響（連4日），且降幅收斂，主線未受影響

當前多空拉鋸焦點

本週最關鍵的單一變數是週四的PCE數據：若數據溫和，US10Y有望真正回落，三層廣度框架的S+/M+/L+健康組合將獲得基本面支撐；若數據超預期升溫，殖利率可能再度測試甚至突破4.50%前高。貴金屬複合體的系統性轉弱（GDX/SIL/COPX/GLD/SLV）與半導體主線的長線創高是兩條獨立、方向相反的動能線，不應混為一談——前者更多反映美元/實質利率走升的壓力，後者反映AI/半導體供應鏈的結構性需求，兩者背後驅動因子不同。